29.03.2024 16:44

USD

EUR

Казань

ЕвроХим (NR/BB/BB) опубликовал нейтральную отчетность по МСФО за 1К12

Полезное 07:12, 25.05.2012

ЕвроХим (NR/BB/BB) опубликовал нейтральную отчетность по МСФО за 1К12; фосфатный сегмент ухудшил консолидированную рентабельность; долговая нагрузка в результате крупных M&A сделок выросла незначительно; рублевые бонды не слишком привлекательны Вчера один из крупнейших российских производителей минеральных удобрений, ЕвроХим, опубликовал консолидированную отчетность по МСФО за 1К12. На операционном уровне компания отразила динамику на рынках фосфатных и азотных удобрений. Сегмент фосфатных удобрений, в который традиционно включаются результаты продаж железной руды, продемонстрировал более слабую динамику, чем в 1К11. Цены на фосфатные удобрения в 1К12 были на 14% ниже, чем годом ранее, а средние цены на железную руду – на 20%. В результате при росте выручки фосфатного сегмента бизнеса на 16% его EBITDA, по оценкам компании, сократилась на 26%. Это сказалось на консолидированной рентабельности по EBITDA ЕвроХима, которая в 1К12 оказалась существенно ниже прошлогодних значений – на уровне 32% (–5 пп относительно 1К11). Дополнительное давление на показатель рентабельности компании оказали увеличившиеся затраты на персонал, а также транспортные расходы (+47% г-н-г). ЕвроХим в 1К12 завершил две крупные M&A сделки: в январе была закрыта сделка по приобретению газовой компании Севернефть, а в марте – покупка активов BASF по производству азотных удобрений в Антверпене. На первую сделку ЕвроХим потратил около RUB 12.7 млрд (около половины этой суммы было выплачено в 2011 г.), вторая обошлась компании приблизительно в EUR 890 млн, из которых EUR 140 млн компания должна будет выплатить в 2013-2016 гг. Финансирование этих сделок осуществлялось за счет денежных средств, привлеченных во 2П11, а также за счет продажи около 7% акций K+S своей материнской компании приблизительно за RUB 20 млрд. Эта сделка позволила ЕвроХиму не только не нарастить долг, но и успешно погасить еврооблигации, сократив долговую нагрузку по показателю Чистый долг/EBITDA до уровня 1.3х. После погашения еврооблигаций для инвесторов доступны только локальные рублевые бонды ЕвроХима. К сожалению, их нельзя назвать слишком ликвидными, поэтому текущие уровни доходности по ним, предлагающие премию к кривой ОФЗ в размере менее 150 бп, выглядят малопривлекательно. Дмитрий Турмышев, аналитик ФГ БКС

Новости партнеров