Внутренний рынок и рублевые облигации

Полезное 08:50, 24.09.2012

Общий объем расходов федерального бюджета на ближайшие три года может быть увеличен на RUB 1.15 трлн; пересмотр проекта бюджета не приведет к значительному росту доходностей на рынке ОФЗ
Опубликованный во вторник проект федерального бюджета на 2013-2015 гг. вчера был отправлен на доработку, однако на рассмотрение Госдуме будет направлен вовремя – до 1 октября. По итогам пересмотра проекта бюджета, скорее всего, будут значительно увеличены статьи социальных расходов. По расчетам министра финансов, общий объем расходов на ближайшие три года может вырасти на RUB 1.15 трлн: на RUB 277 млрд в 2013 г., на RUB 380 млрд в 2014 г. и на RUB 487 млрд в 2015 г. В результате на аналогичные суммы могут увеличиться и объемы размещения ОФЗ. Мы оцениваем данную новость как умеренно негативную для рынка ОФЗ в текущих условиях, однако хотим отметить, что в целом предлагаемые ранее планы по размещению ОФЗ в 2013-2015 гг. были более агрессивные. В результате рост уровня дефицита после пересмотра проекта бюджета не приведет к значительному росту доходностей на рынке ОФЗ.
Дмитрий Дорофеев
Последние новости первичного рынка: новый годовой бонд Новикомбанка (Moody’s: B2) не слишком интересен, чего нельзя сказать об облигациях МКБ БО-2 (YTP 9.73-10.25%). Потенциал снижения доходности есть и у обращающегося МКБ БО-5 (YTM 10.7% менее чем на два года)
Вчера стало известно, что Новикомбанк (Moody's: В2) 27 сентября-2 октября будет размещать облигации с YTP 10.25-10.78% к оферте через один год. В двух словах, Новикомбанк можно охарактеризовать как опорный кредитный институт ГК «Ростехнологии» в кредитовании оборонного сектора и их сотрудников по широкому спектру компаний ВПК. Кредитный портфель банка не превышает половины валюты баланса, а денежные средства плюс портфель облигаций по размеру сопоставимы с ним. Банк не слишком рентабелен (ROAE 4.7%, чистая процентная маржа ниже 4%). Мы находим предложение от Новикомбанка не слишком интересным, принимая в расчет низкое кредитное качество кредитуемых компаний и соотношение «доходность/кредитоспособность». В качестве лучшей альтернативы в сегменте В/В2 мы выделяем КБ «Восточный», а самые явные наши фавориты – рублевые облигации ТКС-банка и Связного банка, который недавно опубликовал хорошие цифры по МСФО за 1П12.
Мы также хотели бы обратить внимание инвесторов, что сегодня МКБ (В+/В1/ВВ-) в 17:00 закрывает книгу по 1-летнему МКБ БО-2. Ориентиры прежние – YTP 9.73 10.25% на один год. Учитывая, что МКБ имеет рейтинг категории double-В, ориентиры выше 9.75% интересны. Мы находим банк крепким, причем МКБ один из немногих, кому за последние три месяца подняли рейтинг. Премия к ликвидным бондам Петрокоммерца (YTW 8.96%) может превысить 100 бп, хотя рейтинги у МКБ и Петрокоммерца сопоставимы. Далее, разница с Номос-банком в рейтингах составляет всего одну ступень, и поэтому 100-120 бп премии к его бумагам тоже многовато. Мы считаем, что, если книга закроется с доходностью ниже 9.75%, то рост котировок может коснуться МКБ БО-5 (10.7% на менее чем два года). Заметим, что МКБ БО-5 торгует на 2 пп ниже номинала.
Также Первобанк вчера закрыл книгу по своим 1-летним бумагам, предложение мы считаем непривлекательным.

Фатыхов Руслан, директор филиала БКС Премьер в Казани

Новости по теме

Экология, природа и окружающая среда

Блогеры оценили состояние озер на Кварталах в Казани

Архив

За два дня в РТ ветер достигнет 26 м/с

Полезное

Строим бассейн своими руками

Новости Казани

Авто

АПК

Архив

Блоги и соцсети

ЖКХ

Криминал

Кубок Конфедераций

Культура

Медицина

Образование и наука

Общество

Полезное

Политика

Происшествия

Промышленность, технологии, связь

Религия

Спорт

Строительство

Транспорт

Экология, природа и окружающая среда

Экономика и бизнес

Новости партнеров