X5 Retail Group. Хорошие результаты за 4К11

Полезное 12:33, 23.04.2012

Показатели рентабельности за 4К11 превзошли ожидания. X5 Retail Group представила финансовые результаты за 2011 г. и 4К11 по МСФО. Опубликованные итоги превзошли ожидания рынка и наш прогноз. Благодаря росту gross margin на 24.7% в 4К11 (с 23.1% в 3К11), показатель EBITDA margin повысился до 8.7% в 4К11 по сравнению с 6.1% в 3К11 и 7.2% в 4Q10. Показатель EBITDA оказался выше консенсус-прогноза на 15%, составив $344млн. Чистая прибыль достигла $134 млн (или 3.4% выручки), превысив прогноз на 45%.

В долгосрочном плане предпочитаем акции других компаний перед бумагами X5 ввиду слабых перспектив на 2012 г. Мы подтверждаем рекомендацию «ДЕРЖАТЬ» по бумагам Х5 ввиду слабого роста продаж в 1К12 и более низких, чем у конкурентов ориентиров компании по росту продаж в 2012 г. Кроме того, прогноз X5 по расширению площадей в последующие 3 года (всего +50%, соответствует 15% CAGR, по нашим оценкам) предполагает, что компания будет отставать от конкурентов в части роста выручки. Мы ожидаем краткосрочного повышения котировок акций Х5 на фоне позитивных результатов по МСФО, однако это также может послужить возможностью для выхода из бумаг. Среди российских ритейлеров мы отдаем предпочтение акциям Магнита, ДИКСИ и сети «О’Кей».

***

ФосАгро
Выкупа акций не будет, справедливая оценка Апатита должна исходить из мультипликаторов ФосАгро
Пресс-конференция ФосАгро. Генеральный директор ФосАгро Максим Волков провел вчера пресс-конференцию, в ходе которой заявил, что ФосАгро не планирует проводить выкуп акций, возможность которого рассматривалась в конце 2011 г. и начале 2012 г., для поддержания котировок акций ФосАгро. Также представители ФосАгро сообщили, что, по мнению компании, справедливая оценка 20%-ной госдоли в Апатите должна исходить из текущих мультипликаторов ФосАгро. Максим Волков также заявил, что ФосАгро не готов заплатить за пакет акций Апатита цену выше рыночной.
Акции ФосАгро останутся под давлением до продажи госдоли в Апатите. Исходя из средних котировок, рыночная оценка Апатита составляет $2.09 млн, то есть 26.67%-ный пакет голосующих акций компании (20%-ная доля в компании) стоит $459 млн. Исходя из финансовых результатов компании за 2011 г. по РСБУ, мультипликатор EV/EBITDA Апатита составляет 9.09 против 4.07 у ФосАгро и 6.2 у Mosaic. Наша оценка справедливой стоимости Апатита находится в диапазоне $380-540 млн, и мы считаем, что более высокая цена приведет к снижению стоимости ФосАгро. На наш взгляд, акции ФосАгро будут оставаться под давлением до приватизации 20%-ной госдоли в Апатите. С фундаментальной точки зрения, наш взгляд на компанию не меняется, и мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ».

Владислав Метнёв, начальник аналитического департамента ФГ БКС
Екатерина Андреянова, аналитик ФГ БКС

Новости по теме

Общество

Еще два человека скончались от коронавируса в Татарстане

Строительство

Себестоимость строительства жилья в Татарстане за год выросла на четверть

Происшествия

Участники преступной группировки «Братва» предстанут перед судом

Новости Казани

Авто

АПК

Архив

Блоги и соцсети

ЖКХ

Криминал

Кубок Конфедераций

Культура

Медицина

Образование и наука

Общество

Полезное

Политика

Происшествия

Промышленность, технологии, связь

Религия

Спорт

Строительство

Транспорт

Экология, природа и окружающая среда

Экономика и бизнес

Новости партнеров